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研报精选:银行优先股政策修改 监管松绑助力资本补充


发布日期:2019-09-26 07:21   来源:未知   阅读:

  众所周知,资本充足率是反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前,该银行能以自有资本承担损失的程度。而核心资本充足率更是银行命根子,金融监管机构都会对商业银行核心资本充足率的管制,这也是让很多银行头痛的事,怎么补充自己的核心资本。在近期监管再次松绑。

  众所周知,资本充足率是反映商业银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前,该银行能以自有资本承担损失的程度。而核心资本充足率更是银行命根子,金融监管机构都会对商业银行核心资本充足率的管制,这也是让很多银行头痛的事,怎么补充自己的核心资本。在近期监管再次松绑。

  近期,监管松绑非上市银行其他一级资本补充渠道。为进一步疏通商业银行资本补充渠道,促进商业银行提升资本充足水平,增加信贷投放空间,更好地支持实体经济发展,银保监会、证监会对《中国银监会中国证监会关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》(银监发〔2014〕12 号)进行了修订,并于 7 月 19 日正式发布实施《中国银保监会、中国证监会关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见(修订)》。此外,银保监会 7 月18 日同意渤海银行发行不超过 300 亿元人民币无固定期限资本债券(永续债)——这也是监管首次批准非上市银行发行永续债。

  非上市银行可直接发行优先股。一直以来,优先股基本都由上市银行发行,非上市银行发行通道还不够畅通。在《国务院关于开展优先股试点的指导意见》规定,优先股的发行人限于上市公司和非上市公众公司;原《指导意见》进一步要求‘非上市银行发行优先股的,应当按照证监会有关要求,申请在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让股票,纳入非上市公众公司监管’。修订后的政策最主要的变化,是股东人数累计超过 200 人的非上市银行,在满足发行条件和审慎监管要求的前提下,将无须在?新三板?挂牌即可直接发行优先股。

  修订优先股政策主要是我国商业银行其他一级资本不足。我国商业银行在 14 年 9 月前的一级资本充足率与核心一级资本充足率全部重合。在 14 年 10 月中国银行发行境外优先股成功,一级资本充足率才高过核心一级资本充足率。截至 1Q19,我国商业银行一级资本充足率仅高于核心一级资本充足率 57bp,而资本充足率高过核心一级资本充足率 3.23 个百分点。

  缺乏资本补充工具是其他一级不足的根本原因。对于国内商业银行而言,补充其他一级资本的主要工具只有优先股和永续债。在此指导意见发布和批复渤海银行发行永续债前,大多数非上市银行几乎没有有效的其他一级资本补充工具,导致其一级资本就近似等同于核心一级资本(其他一级资本几乎没有),这制约了其信贷投放能力。

  商业银行优先股是介于股权和债权之间的混合资本工具。与普通股相比,一是优先股股东先于普通股股东分配公司利润和剩余财产,但通常不参与公司经营决策,只有知情和建议权等,而普通股股东则全面参与公司经营决策乃至管理。二是优先股流动性弱于普通股,一般仅能通过回购或协议方式转让。三是优先股股息通常固定(这点类似债券),而普通股波动性较大。永续债属于债权,从破产清算时剩余财产的清偿顺序来看,永续债券的偿还顺序先于优先股;从发行人角度,支付的永续债利息可在税前扣除,而优先股股息不能在税前扣除。

  综上,修订优先股政策和批准发行永续债能缓解非上市银行的其他一级资本压力,提升中小银行信贷投放能力。非上市银行其他一级资本补充渠道有限,一级资本几乎完全由核心一级资本覆盖(成本更高),这制约了其信贷投放能力。监管此举意图在引导非上市银行加大信贷投放,支持实体经济,尤其是民营和小微企业。

  银保监会规范票据监管。7 月 25 日,北京银保监局发布消息称,针对北京地区票据领域风险特征和违规现象,于近日印发了《关于规范银行业金融机构票据业务的监管意见》(以下简称 248 号文)。

  审慎办理异地企业票据业务。辖内银行业金融机构应严格审慎办理非辖内注册企业的票据承兑和直贴业务,应对此类企业建立严格的准入标准,实行名单制管理,并根据业务风险状况及时动态调整客户名单。审慎办理商业承兑汇票相关业务。辖内银行业金融机构应建立严格的业务管理和风险控制制度,应配备专业的合规、风险管理和操作人员,应严格按照业务经济实质计量信用风险加权资产。

  规范票据业务贸易背景审查。严禁辖内银行业金融机构为成立时间、实缴资本、营业收入等与业务金额严重不匹配的客户办理票据承兑和直贴业务。规范票据业务资金审查。严禁辖内银行业金融机构票据承兑业务担保资金来源于贷款或其他债务性资金、直贴资金。白小姐管家婆一码中特http://www.xiwanye.com,规范高比例担保票据业务。全面从严监管辖内银行业金融机构以保证金、理财产品、存单等高比例质押担保方式办理的票据承兑和直贴业务。严禁辖内银行业金融机构通过上述高比例担保票据业务调节资产质量、违规吸收存款、接续到期理财产品等监管套利行为。

  19 上半年小贷余额 9241 亿元,较一季度减少 304 亿元。7 月 25 日,央行最新发布统计数据显示,截至 6 月 30 日,全国 31 个省市共有小额贷款公司(下称?小贷公司?)7797家,贷款余额 9241 亿元,上半年减少 304 亿元。对比今年一季度数据,全国小贷公司?从业机构数量?本季减少 170 家,?贷款余额?减少 304 亿元,?从业人员数量?虽然本季没有跌破 8 万人大关,但仍减少了 2448 人。

  本季,全国小贷公司中?贷款余额?最高三省市分别为重庆市(1496.41 亿元)、江苏省(801.12亿元)以及广东省(721.21 亿元)。三个省市的?贷款余额?,除重庆市本季度上涨了 32.6亿元外,江苏与广东两省均为下降,其中,广东省下降的金额最高,为 15.29 亿元。

  近期隔夜 SHIBOR 小幅回落,国债到期短期收益率本周稳中有升。隔夜 SHIBOR 自 4 月中旬起,持续下跌,5 月初急速下跌至 1.141%低点,而后急速波动回升至高点 2.76%,5 月下旬货币流动性充裕,持续下降,7 月初再创新低,下跌至 0.84%低点,而后触底反弹,至上周末达到高点 2.87%,本周内隔夜 SHIBOR 小幅回落, 1 周、2 周 SHIBOR 本周内趋势和隔夜 SHIBOR 类似,但波动率较小,1 周基本稳定在 2.6%-2.7%之间,2 周基本稳定在2.9%-2.7%之间。3 个月的国债到期收益率近半个月持续保持稳中有升的运行态势;10 年的国债到期收益率自 5 月初至今,保持 3.1%-3.4%内的小幅下降趋势;、6 个月、1 年国债到期收益率保持平稳运行。

  本周银行承兑 6 个月票据直贴现利率维持稳定。7 月 7 日左右起银行承兑 6 个月票据贴现不断下降,上周末降至低点后,本周银行承兑 6 个月票据直贴现利率维持稳定,环渤海地区位居首位,高于中西部地区 5 bp,显示环渤海地区借贷成本较其他地区较高;总体来看,本周四个地区的银行承兑 6 个月票据直贴现利率保持稳定的趋势,表明各地区借贷成本稳定。

  经济虽小幅下行,但大幅下行可能性小。预计 7 月社融增速进一步上行,由于专项债发行较好,预计社融比新增贷款高 5000 亿左右,由于 18 年 7 月社融仅 1.23 万亿,预计 7 月社融增速过去 1 年内首次超越 11%。社融增速走高有望支撑名义 GDP 增速企稳。

  市场震荡行情之下,银行板块 PB 估值仍很低,基本面平稳,股息率较高,性价比凸显。Q2 机构银行板块重仓比例回升,也佐证了资金对银行板块的认可在上升。此外,科创打新、北上资金也为板块带来配置力量,支撑估值上升。

  本月银行股龙头(招行、平安、宁波、常熟)股价反弹明显,部分股价接近新高。当前位置,天风证券认为,可以关注基本面较好的低估值滞涨标的之补涨机会,如工行、光大、江苏、上海等,以及关注大行 H 股机会。

  上周,煤炭板块上涨 0.5%,沪深 300 指数上涨 1.3%,煤炭板块表现弱于大盘。截至 7 月 26 日,申万行业分类煤炭开采板块 PE(TTM,整体法,剔除负值)为 9.4024,全行业排名第三,同期沪深 300 为 12.1818(TTM,整体法,剔除负值)。

  动力煤:产地方面,煤炭供应整体稳定。港口方面,随着梅雨天气结束,7343铁算盘专家教育公平实现了历史性跨越。   。南方多地进入高温模式,沿海六大电厂日耗向上突破 75 万吨,库存下降至 23 天以下,后期电厂日耗预计将持续攀升,对沿海煤市形成一定的价格支撑,但考虑到港口及电厂库存依旧高位,动力煤价格涨幅有限。

  焦煤:随着焦炭供需的逐步好转、焦化盈利情况逐步改观,焦化厂打压力度减弱,焦煤价格开始企稳。但考虑到环保限产、去产能预期减少焦炭供给从而影响焦煤需求,短期焦煤价格还不具备反弹条件。

  焦炭:需求侧,目前下游钢厂开工率企稳,在环保限产预期影响下下游采购积极性较高。供给侧,本周受环保限产打压,焦企开工率有所下滑,目前焦企多保持低位或无库存状态。综合来看,近期山西、山东各地停限产、去产能预期可能导致焦炭供需趋于紧张,焦炭价格短期有望保持强势。

  国际煤价:动力煤价格涨跌互现,炼焦煤价格环比下跌(1)截至 7 月 2 5 日,纽卡斯尔动力煤价格为 72.93美元/吨,周环比下跌 1.46%(2)截至 7 月 25 日,峰景矿硬焦煤价格 185.50 美元/吨,周环比下跌 2.88%。

  国内煤价:港口动力煤价格稳中有升,港口焦煤价格周环比持平。(1)截至 7 月 24 日,环渤海动力煤指数收于 577 元/吨;截至 7 月 26 日,秦皇岛 5500K 山西优混价格 588 元/吨,二者均周环比持平(2)截至 7 月 26 日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为 1700元/吨,周环比持平;唐山地区二级冶金焦价格为 1950 元/吨,周环比上涨 100 元/吨 (3)截至 7 月 19 日,无烟煤价格周环比下跌、喷吹煤价格周环比持平。

  国内库存:秦港库存环比下降、6 大电厂库存下降;焦煤港口库存环比下降,焦化厂焦煤库存环比上升。(1)本周,秦皇岛港库存 619.50 万吨,周环比下降 5 万吨,广州港库存 212.90 万吨,周环比上升 8.8 万 吨。(2)六大电厂库存总量为 1769.80 万吨,较上周下降 12.27 万吨;六大电厂日耗煤 79.95 万吨/天,较上周上升 14.81 万吨/天;六大电厂库存可用天数为 22.14 天,较上周下降 5.22 天。(3)京唐港库存 320.00万吨,周环比下降 10 万吨,独立焦化厂炼焦煤总库存 786.53 万吨,周环比上升 0.08 万吨,炼焦煤可用天数 15.58 天,周环比上升 0.02 天。

  本周沪深 300 在周一科创板开板短暂分流资金后,连续四天录阳。从当前时点看,社融数据、信贷数据均显示出资金面依旧向好,叠加二季度美国经济数据表现疲软增强美联储降息预期,A 股市场的估值修复进程仍未结束,后续板块机会仍主要来源于估值端的提升。此外,考虑到下半年山西“二青会”、山东去产能预期可能导致的焦炭供需趋紧,建议关注相关焦化标的。主要看好优质的核心资产:陕西煤业、中国神华,高弹性标的建议关注:兖州煤业、恒源煤电,同时焦煤股建议关注:淮北矿业、潞安环能及有望受益于山西国改标的:西山煤电,焦炭标的建议关注开滦股份、山西焦化、金能科技,以及煤炭供应链标的瑞茂通。